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棕櫚油:現貨拉漲動能減弱

發布日期:2019-12-12   來源:期貨日報 中國油脂網

 期貨日報12月12日報道:繼10、11月上漲超過12.9%和8.3%之后,12月馬盤棕櫚油再度上漲接近3%,國內棕櫚油期貨10—11月上漲超過20%。棕櫚油產地印尼和馬來西亞供減需增的預期推動棕櫚油走出上漲行情。但是,隨著國內棕櫚油庫存持續上升而進口利潤惡化,產地出口前景需要重新評估。并且市場已經在一定程度上反映了產地減產和生物柴油消費增長的預期,隨著消費淡季來臨,以及市場進入消息清淡期,謹防內外盤棕櫚油價格調整。
 
產地出口前景不樂觀
 
11月,國內24度棕櫚油庫存持續上升。據統計,截至12月5日,24度棕櫚油庫存69.47萬噸,較10月底增加16萬噸,較去年同期的41.52萬噸增長67.3%。預估到年底,國內24度棕櫚油庫存將上升至80萬—85萬噸,相當于2個月的消費量,2020年3月之前國內棕櫚油供應充足。與此同時,棕櫚油進口利潤惡化,目前進口印尼棕櫚油每噸要虧損130元以上。因此,明年一季度國內棕櫚油進口量將下降,即產地棕櫚油出口會減少。
 
不僅如此,過去4個月棕櫚油價格持續上漲,也使得棕櫚油性價比較低,以豆油和棕櫚油價差為例,8月華東一級豆油和24度棕櫚油價差最高達到1460元/噸,目前在800元/噸左右。一般來說,在冬春季二者價差低于800元/噸、夏秋季二者價差低于600元/噸的情況下,棕櫚油消費將減少,豆油消費會相應增加。因此,中長期來看,棕櫚油價格持續強于其他油脂,將影響棕櫚油需求特別是中國和印度對棕櫚油的進口需求,這對產地棕櫚油出口前景會產生重大影響。1—10月,我國進口24度棕櫚油443萬噸,比去年同期多進口166萬噸,增幅59.9%。明年若上述進口增幅因進口利潤差、需求不佳而失去,將大大抵消產地的生物柴油新政策對棕櫚油需求增幅的影響。
 
價格部分反映預期
 
本輪棕櫚油上漲行情是由產地供減需增的預期引起的。根據印尼和馬來西亞的生物柴油新政,預計印尼和馬來西亞的生物柴油總消費增幅在190萬—230萬噸,折算到棕櫚油的需求增量在210萬—250萬噸。偏干天氣和化肥使用減少對產量的影響將被作物的自然增長抵消(大量作物進入豐產期),照此計算,預期2020年產地棕櫚油庫存將下降到360萬—400萬噸,和2016年的低點持平,比2017年的庫存低點高100萬—150萬噸。本輪馬盤棕櫚油價格自低位最高上漲40.4%,接近2017年的高點,市場已經在一定程度上反應了減產和生物柴油需求增長的預期。后續棕櫚油能否繼續拉漲,需要視產地棕櫚油的庫存變化而定,細分來看,未來2個月主要看產地棕櫚油的減產情況,明年2月以后,主要看生物柴油和出口對產地棕櫚油庫存的影響。
 
本周馬來西亞棕櫚油局(MPOB)的月度棕櫚油供需報告公布之后,市場將進入大約一個月的消息清淡期,謹防短期利多出盡的可能。而且國內油脂節前備貨接近尾聲,開始進入消費淡季,現貨拉漲動能減弱,特別是棕櫚油以外的其他食用植物油將拖累棕櫚油價格。現階段,市場繼續拉漲的主要動力來自于進口利潤偏差,棕櫚油1月合約相對便宜,有一定的補漲需求,但也加大了內盤棕櫚油跟隨馬盤波動的風險,主要將體現在5月和9月合約上。

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